南新制药负债率超60%远超同行 3.8亿学术教育费两年增12倍日均花费百万( 四 )_：南新制药负债率超60%远超同行3.8亿学

值得一提的是，截至2018年末，南新制药合并报表未弥补亏为7385.69万元，母公司报表未弥补亏损为8795.68万元。公司称，报告期之前，公司业务收入规模较小，新药研发投入较大，且大额银行负债导致利息支出较高，其利润难以在短期内覆盖费用，因此形成了累计未弥补亏损。

研发费用仅为销售费用一成

由代理商模式逐步转变为商业公司模式后，南新制药业绩快速提升，但背后销售费投入力度也相当大。

招股书显示，报告期内，南新制药销售费用分别为5454.12万元、12258.66万元、41799.3万元，占当期营业收入的比重分别为19.61%、35.27%、59.67%，两年增幅就高达6.66倍。

南新制药表示，“两票制”开始实施并全面推行后，公司的销售模式由代理商模式转为商业公司模式，加之公司加强了新药的学术教育工作，相应的由公司承担的学术教育费用随之提高。

长江商报采访人员注意到，报告期内，公司学术教育费分别为3253.74万元、10177.91万元、38204.23万元，期间整体增幅达11.7倍，占当期销售费用的比例分别为59.66%、83.03%、91.4%，为销售费用最主要构成部分。以一年365天计算，去年南新制药平均每日的学术教育费支出就达到104.7万元。