从40封巴菲特年度致股东信中总结的24条经验(11)_在26岁的时候

然而，巴菲特以其所有者的心态，利用经济低迷的机会，为公司积累了更大的资本。

2013年，巴菲特报告说，GEICO在一年内为伯克希尔·哈撒韦创造了730亿美元的收益，对于一家公司来说，这是一个可观的年回报，而巴菲特只花了23亿美元就买下了其中的一半。

不要忽视无形资产的价值

公司既有有形资产（工厂、资本、库存），也有无形资产，包括声誉和品牌等。在巴菲特看来，这些无形的东西对于以价值为导向的投资者来说至关重要。

但他并不总是相信这一点。他承认，在他投资生涯的早期，他只是一名有形资产的仆人。

他在1983年写道：“我被教导要看重有形资产，避开那些价值在很大程度上取决于商业商誉的企业。这种偏见导致我犯了许多重要的商业错误。”

然而，到了1983年，巴菲特的态度发生了改变，这主要是因为他当时最喜欢的一家企业——See‘s Candy Stores——取得了成功。

70年代初，See‘s仅用800万美元的有形资产净值（包括所有应收账款）就能每年生产约200万美元（税后）的回报。对于像See’s这样的连锁商店来说，这远远超出了预期。

从40封巴菲特年度致股东信中总结的24条经验(11)