从40封巴菲特年度致股东信中总结的24条经验(12)_在26岁的时候

巴菲特认为，这是因为公司享有主观竞争优势，其形式是“消费者在产品和服务上有无数愉快体验，从而形成了广泛的良好声誉。”

伯克希尔·哈撒韦集团收购了See‘s，到1982年，这家公司的税后有形资产净值仅为2000万美元，但税后利润高达1300万美元。

当伯克希尔·哈撒韦或其他任何一家公司收购公司时，它们会为公司的主观资产支付溢价。这个溢价就是公司“经济商誉”的价值。

当伯克希尔最初收购See‘s时，他们支付了一小笔溢价，认为See’s带来的回报，能够达到有形资产净值的25%，对于一家糖果公司来说，这是一个令人印象深刻的回报率。

然而，几年后，See的税后净收入占其有形资产净值的65%。

伯克希尔在收购时支付了少量溢价，以说明该公司相对于其他糖果店的主观优势，但仅仅几年后，这种优势有所增加，使See成为一家更加强大和盈利的企业。

巴菲特开始看到，这是一个不受通货膨胀影响的优势。

在通胀期间，人们普遍认为，拥有大量有形资本资源的企业是最佳选择。他们认为，有了工厂和机器，他们就能更好地经受住购买力普遍下降和成本上升带来的市场冲击。

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