【兴证固收.信用】信用债调整，关注行业政策对地产债影响 ——信用债回顾（2019.07.08-2019.07.12）_来源：兴证固收研究投资要点1、一级市

来源：兴证固收研究

投资要点

1、一级市场：信用债发行量小幅增加，净融资量小幅减少

与上周相比，本周信用债发行量和到期量均小幅增加。本周信用债新债发行共1603.60亿元，较上周环比增加19.76%。本周各种类债券发行量走势不一。具体而言，公司债本周发行517.80亿元，短融本周发行668.30亿元，中票本周发行360.50亿元。从主体类型来看，产业债本周发行57.00亿元，本周无城投债发行。

2、二级市场：本周，信用债市场表现调整

本周，信用债收益率多数上行。具体来说，城投债方面，除7年期AAA等级，5年期和7年期AA+、AA等级的收益率有所回落外，其余全部上行。中票收益率除1年期AAA等级，3年期AA+、AA等级下行外，其余全部上行，其中5年期的债券收益率上行幅度较大。信用利差多数走阔。其中城投债信用利差除1年期AAA等级和5年期AA等级收窄外其余全部走阔；中票信用利差除1年期和7年期AAA、AA等级以及1年期AA-等级收窄外，其余全部走阔。

短端的资金价格边际上行，中等期限利率依然平稳，流动性整体稳定。本周，短端的R001和R007利率持续上升，其中R001利率的周度调整更为明显。此外，中等期限的3M SHIBOR利率变化幅度与上周相比较为平稳。央行公开市场操作层面，本周无逆回购。总体上公开市场共净回笼资金（含国库现金）4085亿元。往后看，央行后续的货币政策导向以及每周的公开市场操作将再次引发投资者的关注。