点金数万亿不良资产：鼎晖拟增设特殊机会投资基金( 四 )_：点金数万亿不良资产：鼎晖拟增设特殊

而以往限制不良资产领域发展的政策，现在也纷纷得到解绑。吴尚志解释称，“原来除了四大不良资产管理公司，现在各地纷纷成立地方不良资产管理公司。”特别是保监会《关于保险业支持实体经济发展的指导意见》（2017年42号文），支持保险资产管理机构开展不良资产处置等特殊机会投资业务、发起设立专项债转股基金等，明确了险资投资不良资产的合规性。

在胡宁看来，特殊机会投资基金因为较高的回报率，也受到保险资金等LP的青睐。值得一提的是，鼎晖投资与国内诸多保险公司之间有较好的合作关系。“最初鼎晖做夹层基金，率先推动了保险资金参与私募基金夹层投资业务，并推动了相关政策的完善。”胡宁称，鼎晖夹层5期合计融资规模179亿元中，有120亿来自机构投资者，而其中超过77亿元来自26家保险公司。

对于国内的特殊机会市场，鼎晖特殊机会投资基金团队用了“大周期+小周期”的分析框架。他们把1997-2012叫做第一轮不良资产市场的大周期；从2013年开始到现在还在持续的过程，我们叫做第二轮大周期，一轮大周期可能长达15年。