中泰资管天团 | 未来十年科技股的确定性机会，在哪里？( 五 )_来源：中泰证券资管若是说到当下资本市

三、云计算的发展带来企业信息化的使用成本大幅降低，渗透率快速提升

我们以ERP（企业管理软件）来举例。以前很多小企业也想通过ERP来提高管理效率。不过对于小企业来说，像Oracle和SAP这种海外ERP软件成本太高，一套买来就要100万（数据库、服务器、软件、实施费用等），并且每年维护设备人员的开销还要20万。但是在云化了之后每年的服务费只要5万-10万，对于小企业来说，门槛迅速降低，吸引力大幅增加，所以爆发的增长是势在必得的，只要小企业不倒闭，就会有客户留存，因为云业务可以让软件提供商掌握客户的数据，对企业的商业模式更了解，也方便服务升级和迭代，因此，云服务一旦被使用是很难被替代的，这也保证了软件公司现金流的稳定。

此外，云的好处是每年都有年费，但是问题是第一年的获客成本很高。以前卖100万的产品，是要给销售10-15万的提成。如果卖云的话，第一年租赁费的30%-50%都会给销售，所以刚开始的费用会高。这也是为什么在海外，对于云计算类的软件公司，一般都用P/S的方法去估值（销售和研发费用前置，后续每年的现金收入稳定，留存率高）。这几年来，随着国内以阿里云为首的云计算公司高速发展，带来IAAS价格大幅降低，使很多SAAS公司开发和使用成本降低，能够以更低价的策略去推进到中小企业，也加速了SAAS在国内的普及。