私募展望科创板：交易将更理性选股需谨记三大要点！( 四 )_：私募展望科创板：交易将更理性选股需

NBD：目前的科创板打新考验的是机构的定价能力和对企业的估值研究能力，你们是怎样对科创板公司进行选股的呢？

星石投资杨玲：第一是看壁垒，确定是否看好这家公司所处的赛道和核心竞争力。好的赛道，可以是行业渗透率快速提升为参考。例如智能手机产业链过去10年出了大量牛股，就是得益于行业渗透率10年内增长60倍，从2008年的渗透率不到1%，到2017年渗透率达到60%（发达国家甚至90%）。此外消费频次也是一个观测点。例如手机3年一换，较高的换机频率也带来了市场容量的快速扩张。

第二是看核心竞争力指标，可以是品牌、技术壁垒，也可以是高效率的商业模式和管理运营效率，或者是技术的革新等。

第三是看估值，科技公司的估值与生命周期有关。科创板上市条件的放宽，让投资人和企业一起成长，所以如果企业在上市初期，有可能还是亏损的，不可能用PE去估值，可能是根据PS（市销率），关注的是企业营业收入的成长性。如果企业进入稳步增长期，概念逐渐开始兑现的阶段，可以考虑相对估值方法中的P/E，也可用DCF进行绝对估值，或者有PEG。经过快速的发展进入成熟期，业务模式、市场份额、盈利能力等都已趋于稳定，估值要考虑分红等因素；而对于衰退期的企业使用重置成本法进行估值可能更合适。