民企防掏空小手册( 三 )_：民企防掏空小手册来源：格隆汇作者：

从2018年至今的民企违约案例来看，股东掏空是导致民企违约的核心因素之一：从违约民营企业行业分布可以发现，本轮信用违约潮的违约企业并没有明显的行业分布特征，民企更多暴露的是自身的内部管理问题。很多陷入违约泥潭的民企其实经营情况并不差，而是企业内控体系本身就存在诸多问题。民企内控体系较为薄弱，对大股东的限制不足，因此往往能够给股东以可趁之机，利用内企业控漏洞通过各种隐秘的手段逐步转移资金、掏空公司，最终导致债券违约。因此，股东掏空公司成为了导致民企违约的重大因素。

股东掏空具有两个逻辑。一方面是集团流动性紧张，需从上市公司周转资金以缓解流动性压力；另一方面是公司所处行业景气度下降，大股东认为上市公司没有发展前途，因此将上市公司的资金转移出去投资其他行业，只留下正常运营的资金。

股东掏空通常会采用不同隐秘的手段。大股东通常会采用关联交易、高存高贷、违规大额担保、大额分红、高价溢价并购资产等方式转移资金，或者国企混改时，大股东通过股权质押、交叉持股等方式转移国有资产。本报告将详细讨论2018年以来股东采用不同手段进行掏空公司的案例，以及2018年以前较为典型的部分案例，目的是为了探索是否有事前识别的方法以防止未来股东掏空。