详细拆解招商银行1H19业绩：优质银行，持续重点推荐【中泰银行·戴志锋/邓美君/贾靖】( 二 )_：详细拆解招商银行1H19业绩：优质银行

投资建议：公司2018、2019E PB 1.82X/1.62X；PE 11.4X/10.3X（股份行 PB 0.9X/0.81X，PE 7.2X/6.74X），招行在好日子中有危机意识，继续推动零售转型，其战略执行强；零售业务在现有体系上，其护城河能持续加深，适应金融科技最新发展。招行在银行股中具有很高“稀缺性”，值得长期持有。招行是我们重点和持续推荐的优秀公司。

附我们对银行19半年报的预测：《专题！前瞻银行19年半年报：营收同比保持高增，利润增速持平》

正文分析

招商银行营收增长符合预期，净利润在税收支撑贡献下略好于预期：公司半年度累积营收、利润总额、净利润分别同比增长9.7%、10%、13%，净利润的高增主要来自所得税的贡献，预计为公司多投专项债。历史1Q18-1H19的营收、利润总额、归母净利润同比增长情况：7.4%/12%/13.6%/12.5%/12.1%/9.7%；15.6%/19%/19.8%/17.7%/12.9%/10%；13.5%/14%/14.6%/14.8%/11.3%/13.1%。