详细拆解招商银行1H19业绩：优质银行，持续重点推荐【中泰银行·戴志锋/邓美君/贾靖】( 三 )_：详细拆解招商银行1H19业绩：优质银行

净利息收入环比增长1.6个百分点，主要由规模高增贡献，净息差环比微降：2季度总资产环比增长5.9%，其中贷款在1季度高增基础上仍保持了较高的增速、环比+4.8%；测算的单季年化净息差环比下降4bp至2.52%。息差的环比微降预计主要是资产端的拖累，结构的因素或大于利率的因素影响。由前述业绩增速差来看，公司多投了地方政府专项债，不考虑免税优惠，较低收益率的地方债或一定程度上拖累息差。另个人共债风险加大的背景下，以公司稳健经营的作风，信贷仍保持高增或是在住房按揭上发力，这同样对资产端收益率有一定的负贡献。负债端预计仍保持平稳，存款有压力、但较前期稍有缓解；主动负债仍有一定的边际贡献。

净非息收入在高基数拖累以及代销基金权责发生制改造作用下走低、同比增长3.6个百分点。公司中收历来表现前高后低，另代销基金权责发生制改造后，收入在全年做了均摊，因而19年上半年呈现低增长的态势，预计年底均摊作用消除后中收增速会有回升。历史1Q18-1H19的净非息同比增长情况：5.4%/17.6%/20.5%/15.9%/8.6%/3.6%。