流动性分层、违约常态化下，债基增配高等级信用债( 六 )_：流动性分层、违约常态化下

目前，国债多头的担忧在于，中小银行开始主动缩表，为应对同业负债端的收缩，城商行利率债持仓削减较为明显，国债、地方债和政金债持仓6月合计减少1940.1亿；此外，2.15万亿元地方专项债将在9月底前全部发行，机构担忧这会对国债造成挤出效应。

“中小银行缩表并要承接地方债，国债的确存在抛压，但监管层仍维持流动性适度宽松，因此预计国债的净供给仍将持平。”楼超表示，也会有新的增量资金进场承接地方债，“不仅是银行、保险，越来越多公募基金也倾向于用地方债作为底仓，其流动性较好，也可以起到拉长久期的作用，而且质押率几乎达到100%。”他称。

不过，也有机构人士提示称，监管层曾提及，去年美国加息，中国没有跟随，现在美国降息，中国也要看自己的实际情况而定、且5月、6月CPI都到2.7%了，所以现在的利率水平是合适的。早前市场一致性看空经济、押注中国央行跟随美联储宽松，有机构认为其本身已偏离了中国经济基本面，中国央行也不是只能被动跟随美联储的小国央行，且做多债市已经成为了今年最拥挤的交易，因此需要警惕债踩踏风险。