流动性分层、违约常态化下，债基增配高等级信用债( 三 )_：流动性分层、违约常态化下

这一背景对债券投资组合管理的要求也愈发严格。楼超对采访人员称，目前仍以“3A高评级债+流动性管理”的策略为主，“例如‘三桶油’、‘两电网’等大型央企或一线地方国企债流动性好、受众面广。其余用以增厚收益的高收益债则需精挑细选，大部分评级在AA+以上。目前，组合中个券（发行人）比例约0.5%-2%，通过极限分散法让净值更平稳、分散信用风险，尤其是在违约事件增多的情况下。”

随着刚兑逐步打破，城投债再度成为各界关注的焦点。某大型公墓基金经理对采访人员表示，此前中小银行融资出现断裂产生连锁反应，可以接受中低评级债券质押的中小银行不再融出资金，这也导致需要在债券存续期间通过质押不断滚动续作融资的结构化发行产品融资困难，2A城投债则是其中的主力，随着多家基金专户产品出现爆仓，加剧了信用分层状况。部分被“错杀”的城投债此前已经出现买入机遇，但未来资质较差的债券仍面临挑战。