流动性分层、违约常态化下，债基增配高等级信用债( 四 )_：流动性分层、违约常态化下

国盛证券则认为，未来低评级城投债借新还旧较为困难，尤其是经济较弱、但债务率较高的地区。目前城投债各评级收益率已处于历史低位，除AA-外均处于历史40%分位数以下，未来投资不建议过度下沉资质。

房企债降久期、龙头无忧

与外界所想象的略有不同，机构对此前负面不断的房企债实则并没有那么悲观。

“现在我们更倾向于慢慢加仓地产债，”楼超称，一来房企债相较于其他信用债流行性更好，二来在近期房企债收益率已较具吸引力，适度降久期、持有2-3年的房企债仍有套息收益。

7月13日，发改委官网发布了“778号文”，其中提及境外美元债所筹资金只能用于置换未来一年以内到期的中长期债务。“这意味着近期发行过中短期限美元债的房企，在债券到期后只能通过自有资金或国内举债偿还境外债务。”民生证券研究院李峰表示。

不过，截至7月初，中资美元地产债存量共有1627亿美元。从期限分布上来看，1年以内地产美元债存量仅占2%，而3～5年期则占存量的50%。此外，楼超提及，“前20强房企的财务管理普遍良好，70%左右的负债率对于重资产的房企并不算高，且房企对银行而言仍是优质资产，这也主要因为房企的抵押物较为可靠。尽管地产下半年预计降温，但房企基本面并未改变，投资与否仍取决于收益率高低，逢高介入（如6-7%）并将久期控制在2年左右仍是可行的策略。”