欧央行释放降息信号；继续围绕实际利率下行配置( 二 )_来源：Kevin策略研究简评：欧央行释放

针对欧央行宽松政策信号以及可能带来的影响，我们简评如下：

? 全球宽松态势更为明确。继美联储降息预期持续升温以及美联储主席Powell多次暗示需要act as appropriate后（参见7月11日点评《7月降息预期强化，美股盘中新高》），欧央行的这一最新表态使得全球最主要两大央行采取进一步宽松举措的信号更为明确，全球宽松态势更为清晰。当前，CME期货市场对于美联储7月FOMC会议降息25个基点的预期概率约为79%，降息50个基点的概率为21%，因此7月份降息应该是大概率事件，区别只在于降息幅度多大以及对年内余下时间降息的前瞻指引。欧洲市场也是类似，欧央行决议公布后，宽松预期推动10年德债利率一度降至0.42%的历史低位，但随后反弹。不过市场对于9月降息的预期概率也升至80%以上。

? 利率水平维持低位；欧洲负利率状况深化。随着美欧两大央行宽松预期的强化，全球主要市场利率也维持低位甚至再度下行。但与此同时，全球（以欧洲为主）的负利率状况也在进一步深化。当前超过13万亿美元的全球负利率债券规模早已经超过2016年9月的高点，尤以欧洲（法国）的负利率债券规模增长最快。全球负利率状况的深化和负利率债券规模的增加，在使得同样作为负收益资产的黄金的比较劣势降低的同时，也会给银行金融机构的盈利能力带来压力，特别是在当前欧元区持续疲弱且下行的经济基本面背景下，例如此前投资者较为关注的德银问题（参见7月9日简评《关于德银和欧洲市场投资者关心的几个问题》），而这是否会重新引发市场如2016年引入负利率时的担忧值得观察。