白马失蹄，谁在编织涪陵榨菜“神话”？( 八 )_：白马失蹄

上述分析师指出，今年二季度涪陵榨菜业绩变化，主要原因在于“业绩换挡期”到来。

“榨菜前三年保持了60%左右的增长，目前的股价也没法儿涨了，后面会回归到一个合理的增长区间。但为什么中报出来之后股价会跌得那么惨，二季度业绩低于市场预期主要有两方面原因。”上述分析师说道。

其一，涪陵榨菜的原材料青菜头会在每年二月份集中采购，而一季度业绩用的主要是去年的原材料，2017年原料价格高，2018年价格低，2019年价格也低，这也就意味着2018年相对于2017年有成本优势，但是2019年对2018年的优势却没有体现。

“第二，管理层一季度对经销商考核比较严格，经销商缺乏动力，渠道和库存比较高，二季度回款有一定的松动，但是由于渠道下沉，在县级新做办事处，增加了费用支出，同时，还有产能在筹备，今年处于业绩换挡期，有调研的人说，四五月渠道库存下降了很多，下半年业绩会好于上半年。”上述分析师说道。

值得一提的是，既然换挡期可以预见，为何当“高增长”戛然而止时，市场还是出现了大规模的恐慌？这一变化指向了一个事实——涪陵榨菜的护城河被高估了。

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