美国PE界掀起改制潮！KKR、黑石、凯雷接连放弃合伙制，转公司制后为何带来股价涨升？( 八 )_：美国PE界掀起改制潮！KKR、黑石、凯

“黑石税案”争议的实质是，合伙制企业“被动型收入（passive－type income）”的界定。为了鼓励投资，特别是长期投资，多数国家都制定了低于一般公司收入（常规收入）适用税率的被动型收入（资本利得）税率。根据美国1987年税收法案，一家合伙制公司，如果其收入的90%以上属于“被动型收入”，那么，它只需缴纳15%的资本利得税，而不是35%的公司税。

显然，在多数人眼中，“在美国大部分人的个人所得税达30%以上，而PE行业中一些一年赚几十亿美元的合伙人，却只用交15%的资本利得税。这对社会来说，是不公平的。”

在当时，美国立法法案曾经试图通过名为“美国就业与修补税法漏洞”的法案，对盈利丰厚的私募基金行业提高征收税率，补上现行税收中的漏洞。但是，最终还是在PE私募基金公司的激烈反对下“胎死腹中”。但是华尔街的PE们还是不能放下心来，附带收益税已经成为了讨论数年之久的重大财税议题。

2012年9月，纽约州总检察长埃里克施奈德曼(Eric Schneiderman)连续传唤调查大型PE机构，包括贝恩资本、KKR以及阿波罗集团(Apollo Group)、TGP、太阳资本(Sun Capital Partners)等。这些公司被传唤的原因是，它们将一些从投资者那里收来的管理费非法转变成基金投资，这样所需支付的税率会比普通收入低。