【晨观方正】机械/化工/医药20190805( 四 )_来源：方正证券研究提示今天是2019年8

单胎售价、毛利率双提升

公司Q2生产轮胎1461.14万条，同比增长3.99%；销售轮胎1376.63万条，同比增长3.86%。实现单胎营收307.39元，同比提高28.73元；实现单胎毛利81.31元，同比提高15.12元；实现毛利率26.45%，同比提高2.7pct。

H1合计生产轮胎2906.18万条，同比增长8.09%；销售轮胎2757.75万条，同比增长7.64%。实现单胎营收298.48元，同比提高18.29元；实现单胎毛利76.04元，同比提高8.66元；实现毛利率25.48%，同比提高1.43pct。我们判断由于贸易战和双反限制国内轮胎出口，公司海外工厂需求旺盛，售价提高；同时由于公司泰国全钢项目投产，全钢占比提高，带来公司平均单胎售价和毛利率双提升。轮胎过剩产能退出也带来了行业回暖，据不完全统计，2019年上半年已有100多家轮胎、橡胶及轮胎相关企业在工商部门简易注销，产品技术含量较低以及规模效应较差的中小企业将逐渐淘汰出局。

逆势增长，配套零售双发力

2019年1-6月，汽车产销分别完成1,213.2万辆和1,232.3万辆，产销量比上年同期分别下降13.7%和12.4%。受国内外大环境和轮胎行业自身结构性过剩等因素影响，2019年1-6月全国轮胎外胎总产量为4.04亿条，同比降1.0%。车市和轮胎行业均表现低迷，逆势之下玲珑上半年销量增长7.64%。这离不开公司在配套和零销市场上的双发力。零售市场方面，通过深耕细分产品、空白区域开发、渠道下沉，取得了很好的成绩。国内零售取得均衡增长，海外零售在美国、欧洲、中东中亚、亚太、中南美等区域均实现了销量 10%以上的增长。配套市场方面，公司通过完善产品系列，升级产品性能，优化产品结构，不断提升产品档次，上半年成功配套一汽大众捷达主胎、长安福特福睿斯两款主胎、雷诺电动车主胎和一汽红旗L5国宾车民用版缺气保用轮胎等。