【申万宏源金融】平安银行中报点评：ROE趋势性回升，重申首推组合( 二 )_来源：大金融研究事件：平安银行披露20

净息差提升幅度超预期，资产与负债两端利率因素共同利好。我们一直强调在“资产紧—负债松”的格局下，资产端定价能力强、市场化负债占比高的优秀中小银行净息差表现将优于同业，平安银行二季度净息差表现印证我们的观点。2Q19净息差季度环比提升18bps到2.71%，1H19净息差环比2H18提升16bps到2.62%，显著超出预期，带动1H19净利息收入同比增长16.6%。根据净息差环比变动分析表明，2Q19平安银行资产端和负债端利率因素分别贡献8bps和11bps，资产端尤其是贷款定价的进一步提升、负债端存款、同业存单及同业负债的成本明显下降是净息差表现亮眼的主因。资产端，（1）结构上：2Q19平安银行新增信贷资源均投向零售，对公贷款（含票据贴现）季度环比小幅下降0.5%；零售方面优化贷款投放策略，提高门槛、推动目标客群上移，2Q19新一贷和汽车贷款规模较1Q19小幅下降，新增信用卡、个人按揭、其他占新增零售贷款比重分别为54%、5%和58%（其他主要包含持证抵押贷款、小额消费贷款和其他保证或质押类贷款等）。（2）价格上：2Q19平安对公、零售贷款收益率季度环比分别变动-27bps和38bps至4.94%和7.93%，通过可控的主动风险承担获取更高收益的零售业务特征是其2Q19贷款收益率季度环比提升13bps至6.74%的内在原因。负债端，（1）结构上，零售、对公存款增长表现可圈可点。2Q19存款同比增长12.7%，其中零售存款同比增长18.1%，对公存款同比增长10.6%，且1H19新增活期存款中81%来自对公，对公做精战略成效逐渐显现。（2）价格上：19年较为宽松的流动性环境使得市场化负债利率走低，平安银行定期存款与广义同业负债成本均出现明显下行，2Q19零售定期存款、对公定期存款和同业存单成本季度环比分别下降3、22和20bps至3.77%、3.31%和3.41%，成本压力缓解助力2Q19净息差显著提升。