【国君非银】两融标的扩容及细则修订点评：标的扩容利于两融业务增长，政策利好有望延续( 二 )_来源：欣琦看金融报告导读两融细则修订

信号意义更强，增强市场活跃度的政策导向或将延续。2013-14年两融标的股3次大扩容均处于行业鼓励创新的监管顺周期，2013年两次大幅扩容次日股指上涨均超3%。时隔两年半两融标的股再度大幅扩容，增强市场活跃度的政策导向明显，监管顺周期下，后续政策利好有望延续。

投资建议：ROE压制因素相继改善，政策利好和流动性宽松预期下，推荐龙头券商。1）两融标的扩容下，业务市占率较高的头部券商相对受益，而融出规模占资产比重较高的东方财富、中国银河弹性较强。2）影响券商杠杆乃至ROE的三因素相继改善，资产端两融扩容提升空间，负债端工具多元化利于降低成本，监管端风控新规利于头部券商。行业尤其是头部公司ROE中枢步入上行轨道。3）目前板块估值低于近3年中枢，维持行业“增持”评级，推荐中信证券（600030）和海通证券（600837）。

风险提示：流动性边际趋紧；金融监管加强。