海通石化：荣盛石化（002493）——1H19 PTA盈利改善明显，浙石化项目稳步推进( 二 )_来源：海通石油化工投资要点2019年上半

浙石化一期炼化项目进入试生产，二期项目稳步推进。公司控股浙石化4000万吨/年炼化一体化项目51%股权，项目总投资1731亿元，总规模为4000万吨/年炼油、800万吨/年对二甲苯和280万吨/年乙烯，分两期实施。2019年5月21日，公司发布公告，一期项目已完成工程建设、设备安装调试等工作，第一批装置（常减压及相关公用工程装置等）投入运行。截至2019年上半年底，浙石化一期在建工程余额623.47亿元，较年初增加144.42亿元；二期项目在建工程余额14.28亿元，较年初增加12.52亿元。我们认为浙石化项目投产将有助于公司产业链向上延伸，提升抗风险能力和盈利稳定性。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.38、0.45、0.48元，维持“优于大市”评级。

风险提示：产品价格大幅波动；浙石化炼化项目进度不及预期。

报告正文

2019年上半年归母净利润同比略有下滑。1H19，公司实现营业收入394.92亿元，同比+5.28%；实现归母净利润10.46亿元，同比-8.66%。其中，2Q19单季归母净利润4.42亿元，同比-7.60%，环比-27.01%。