马全胜谈A股:风险偏好和流动性变化是当前核心驱动力( 三 )_【本期导读】不断叠加的利空消息

谈市场驱动力：风险偏好和流动性变化是当前市场的核心驱动

新浪财经：美联储时隔10年之后重启降息，随后有多国跟进，在之前，A股对美联储加息并无太强的免疫力，大洋彼岸的加息动作经常会在A股市场掀起巨浪，但现在，A股似乎陷入一种“怪圈”，美联储加息或者降息，A股都会跌。您如何解读当前A股的这种现象？

马全胜：从表面上看，2018年美联储加息，A股市场下跌；最近一段时期以来，美联储降息落地，A股市场同样出现下跌；这似乎是一种“怪圈”。但实际上在A股市场的每一阶段，影响市场运行的因素都是多重的，其中某一因素又往往处于核心地位。

2018年，在美联储加息周期背景下，人民币汇率贬值预期基本贯穿全年，构成国内货币政策的约束因素；国内市场，金融去杠杆、信用收缩，A股市场流动性枯竭；在这种背景下出现了“美联储加息A股市场下跌”的表象。

今年二季度以来，尽管美联储加息预期不断强化，但市场对于经济下行的压力仍然心有戚戚焉，导致A股市场的核心驱动因素在于不断强化的经济下行压力。7月底以来，尽管最终随着美联储降息落地，但市场担心当前外部环境的问题，在此背景下人民币兑美元汇率“破七”，汇率短期急速贬值对冲了美联储降息的利好。在盘面上，表现为“美联储降息A股市场也下跌”。