马全胜谈A股:风险偏好和流动性变化是当前核心驱动力( 五 )_【本期导读】不断叠加的利空消息

谈A股做多机遇：关注能够带来估值扩张的变量

新浪财经：从经济基本面看，下半年房地产调控趋紧，而外部环境又没有得到改善的前提下，市场更期待财政政策发力来托底经济，对应到股市，会存在哪些风险和机遇？

马全胜：对于经济基本面，目前需要思考的是，二季度以来的调整A股计入了多少经济下行的压力，未来还存在哪些超预期的因素。事实上，对于经济下行，市场早有预期；但如果三季度之后托底政策能够进一步发力，A股将存在预期差的修复，届时会带来新的做多动力。因此，盈利增长可能并不是当前市场走出困境最为关键的核心因素；相反需要关注那些能带来估值扩张的变量。

单从扩张估值的角度来看，一是当前面临的外部环境能否好转，能在多大程度上修复预期；二是全球央行货币政策进一步宽松，我国央行是否会采取跟随策略，以及将在多大程度上打开货币政策空间。尽管简单、粗暴的“放水”是打开潘多拉魔盒的行为，但积极引导资金利率下行则是中小企业、民营企业获得信贷不可或缺的手段。

新浪财经：从目前股市的估值看，您认为继续下行的可能性大吗？您认为什么时候能再上3000点？