白酒行业深度报告：2019 中酒展见闻与思考-结构升级意正浓，醇香惹得齐鲁醉( 二 )_：白酒行业深度报告：2019中酒展见闻与

酱酒热，子行业处于成长的上半场，茅台有望持续领航。茅台的引领和酱酒的高品质推动酱酒市场近年来迎来“井喷”，酱酒增速比白酒行业平均增速快2-3倍，市场规模已达1200亿元，未来有望达到2000亿元。当下酱酒的核心产区仁怀的酱酒产能仅为10余万吨，供不应求格局有望继续存在，这决定了酱酒未来将以高端化、全国化发展为主。目前酱酒仍然处于增长的上半场，资本的纷纷布局、品牌的崛起是当下需要重点解决的问题，真正具备品牌优势的酱酒企业有望从行业中取得突围。茅台仍是行业中最具确定性的企业，看好茅台引领酱酒行业持续成长。

品牌小酒有望脱颖而出。近年来小酒市场成长迅速，增速是白酒行业平均增速2倍以上，目前存量市场约200亿，未来两三年有望高增。小酒市场正在围绕年轻消费者进行全方位升级，其中主流价位已从10元升级至20-30元，品类从补充型产品升级至追求品质、品牌的个性化产品，营销重心由渠道转移到消费者培育。江小白是近年来快速崛起的小酒企业，目前营收已超过20亿，社会化营销和线下深度分销助其在行业中脱颖而出。我们认为，随着小酒行业竞争加剧以及消费升级持续，真正具备品牌力（如江小白）和名酒背书（如泸小二、小郎酒）的品牌小酒未来有望持续收割市场份额。