白酒行业深度报告：2019 中酒展见闻与思考-结构升级意正浓，醇香惹得齐鲁醉( 六 )_：白酒行业深度报告：2019中酒展见闻与

1）需求新动能，目前中国奢侈品消费占据全球三分之一，中国高端消费市场正成为全球最具活力的市场，随着收入分化现象加剧以及富人群体逐步壮大，高端消费正成为国人重要的消费需求。从这个角度而言，高端酒将最为受益，根据茅台基酒供应量和市场需求情况，我们认为茅台酒供需偏紧的格局将长期存在，茅台一瓶难求也为千元价格带的五粮液和老窖留出了充足的成长空间，在量价齐升的共同推动下，高端酒仍是未来最具确定性的板块。

2）组织新动能，除了外部需求红利之外，内生的组织创新同样是酒企未来发展的重要动能，在存量竞争时代，酒企竞争将回归组织力，而组织力也是决定品牌力、产品力、渠道力的重要变量。五粮液就是最典型案例，2017年李董事长履新后，“二次创业”理念深入人心，今年以来五粮液将改革推向纵深，通过普五换装升级、系列酒三家合而为一、建立数字化营销体系等一系列改革，都体现出公司灵活的机制和管理层敢作敢为的干练的作风，也推动五粮液价格体系持续回升、渠道体系进入正循环，我们看好五粮液改革红利持续释放，也期待更多酒企通过组织变革实现内生增长。

3）区域酒企突围，除了高端酒板块最具确定性之外，区域酒企突围亦是行业当下重要看点。当前省酒进入价格和规模新周期，价格方面，当前省会白酒主流价格普遍达到200元以上，省酒龙头需要积极跟随名酒提价，价格向次高端突围，通过提价来提升品牌价值；规模方面，省级龙头至少要做到50亿，做规模就是放大全省化战略，放大省酒领头羊的价值。在新周期内上半场做减法，以聚焦为主，下半场做乘法，在巩固现有市场的前提下，不断放大杠杆的价值。我们认为，渠道力是区域龙头酒企的核心优势，具备优势基地市场的省酒龙头拥有突围潜力，看好古井、口子、今世缘、汾酒等区域龙头酒企在巩固优势基地市场的基础上，逐渐实现全国化拓展。