低利率真的会鼓励消费？研究称中国可能恰恰相反( 五 )_：低利率真的会鼓励消费？研究称中国可

1995年 -1999年间实际利率普遍较高；而在2011-2015年间，实际利率普遍较低。

作者重点关注了产出波动率、金融发展程度和养老抚养比是如何影响了利率对储蓄的效应。对中国等经济体，金融发展程度的影响最大，其次是养老抚养比。不仅如此，过去20年，金融发展程度的影响在继续增大，可以说，包括中国在内的亚洲新兴市场经济体都在替代效应更弱、收入效应更强的阶段，也就是说，利率对储蓄的负面效应在继续强化。

来源：Joshua Aizenman, Yin-Wong,Hiro Ito, The Interest Rate Effect on Private Saving: Alternative Perspectives

因此，对中国来说，利率对储蓄的效应“不仅具有计量经济学意义，而且有着很重大的经济学意义。”作者写道。

对中国央行来说，是否应该追随全球主要央行降息，该研究也具有重要的参考意义。上周（8月9日），央行在《2019年第二季度货币政策执行报告》中强调，“面对全球经济在中长期内保持中低速增长的可能性，在政策应对上，要坚持以我为主，适当兼顾国际因素”、“保持定力，做好中长跑的打算“，稳健的货币以政策要松紧适度等，市场普遍预期，央行可能不会追随美联储等的降息步伐。