【方正交运】国际物流巨头启示录之YAMATO：进也服务，退也服务( 二 )_来源：方正证券（维权）研究本报告首发

YAMATO品牌形象历久弥新，这是其在以服务为核心诉求的市场下胜出的结果。服务带来市场地位的同时，也带来了高企的成本，品牌溢价不足以为YAMATO带来可观的利润率，反而在劳动力问题日益严重的日本成为宅急便沉重的负担。

④ 战略：物流公司需要多元化，但不可机械地多元化。

YAMATO执着于满足ToC需求而错过国际、B端业务，虽在细分领域保持绝对优势，但规模止步不前。物流公司决策者需要向其余板块渗透，进行多元化布局。但需要在预判或者已观测到需求、供给发生实质性变化后布局，盲目扩张适得其反。

⑤ 投资价值：成熟物流公司容易变为类债券股，只有把握住供需变化中的机会，才能创造超额收益。

物流细分市场容易遇到瓶颈。规模效应下，易出现某细分市场中龙头份额长期保持稳定的局面。买物流买强者恒强没错，但需要警惕成熟物流公司小而美的战略布局。积极把握需求来源与供给形式变化中蕴藏的机会，才能不断创造投资价值。

-风险提示-

快递价格战超预期、网点爆仓

【方正交运】国际物流巨头启示录之YAMATO：进也服务，退也服务( 二 )