逆向投资角度看京东价值( 三 )_：逆向投资角度看京东价值来源：证券市

值得一提的是，京东物流在2019年上半年已经实现盈亏平衡，正在完成一个从成本中心到利润中心的嬗变，履约费用占净收入的比重从一季度的6.7％大幅降低到了6.1％。这种嬗变将大幅提升京东物流的估值，进而惠及京东的估值。另一个正面发展是京东的资本开支。2018年京东的资本开支为214亿美元，而截至2019年二季度倒推12个月，京东的资本开支下降为142亿美元。管理层在电话会议中提到，这是因为一线城市布局基本完成的结果。同时京东并没有放下脚步，而是积极在往三到六线城市布局。资本开支的降低为企业提供了大量自由现金流（从58亿人民币增长到了74亿人民币），而刘强东也表示将用这些自由现金流去完善布局，投资AI、云计算、生鲜等与京东主业高度协同的领域。从京东物流的角度来说，至少在一线城市，耕耘已经慢慢接近尾声，收获的季节已经悄悄走近。（见图2）