逆向投资角度看京东价值( 四 )_：逆向投资角度看京东价值来源：证券市

未来仍将深挖女性用户市场

在四季报出炉后，笔者写了第二篇关于京东的文章，即《裁员不改京东长期投资逻辑》。事实上，裁员在某种意义上甚至加强了京东长期投资逻辑。最新财报数据显示，京东今年二季度市场成本占比同比从3.9％降低到了3.7％，管理费用（General &； Administration）费用从1.1％降低到0.9％，且公司开始大力控制物流运输成本（取消基层快递员的底薪）和经营效率（存货周转天数从去年二季度的39.1天降低到了本季度的36.3天）。这些成本管控显然让企业的经营更加高效的同时盈利能力也进一步增强。

资本市场的记性很短暂，如今还有多少人记得，就在两个季度前，京东说要裁员，无数股评人跳出来说京东的经营将面临巨大的挑战，裁员是权宜之计呢？看着单季同比飙升644％的净利润，还有多少人会对京东当初通过裁员增加企业的经营效率的做法颇有微词呢？

从其他各项经营数据来看，二季度京东营收1503亿元，高于指引区间（1450-1500亿）的上限，创出历史最佳单季；归属普通股东的净利润为35.6亿，远好于市场预期的6.6亿。最重要的数据之一是，本季度京东年度活跃用户3.213亿，较第一季度的3.105亿环比涨幅为1080万，活跃用户数量恢复增长。市场去年三季度担心京东从此将走向衰落，用户将无可避免地被对手吸走的担忧，也被确认为过度担心了。另一个看点是高毛利用户（即女性用户）的增加，在本次电话会议中刘强东也强调，将在十一前后升级微信上的一级入口，还会在微信打造一个针对女性市场的新产品。管理层对股东期望的背书，显然也增强了持股的逻辑。季报出来当天京东股价涨了10％+，市场对京东的这份成绩单，显然是买单的。