银行冠华|平安银行：不一样的银行，不一样的估值(19)_来源：大话金融作者：邱冠华、梁凤洁、

以平安银行19H1情况为例，19.7%的贷款5年之后到期，但仅有0.4%的贷款在5年之后重定价或到期；1-5年内到期贷款占比亦高于重定价占比16pc。考虑平安银行按揭贷款占贷款总额比重仅为9%，这说明多数中长期对公贷款也是浮动利率贷款。

如果假设非按揭类的零售贷款均为固定利率贷款，按揭贷款和对公贷款均为浮动利率贷款。以“非按揭零售贷款/贷款总额”考察各银行受影响程度大小，该占比越大说明受影响较小。与同业相比，平安银行18年底非按揭类的零售贷款占贷款比重高达49%，18年占新增贷款比重高达94%，均为上市银行最高。

4、应该给予什么样的估值水平？

平安银行具有独特的综合金融和科技引领优势，必然成为中国未来新一代零售银行的代表。只要将对公业务短板补齐，走向综合平衡发展之路，平安银行完全有能力将ROE提升至15%的水平。招商银行是目前蓝筹零售银行的代表，且ROE水平在15%-16%，参照招商银行估值（市场一致预期19年1.54倍PB），给予平安银行19年1.50倍PB的估值。