富途点评 | Q2盈利超预期，市场低估了小米的韧性( 二 )
从毛利率角度，可以发现Q2净利超预期的最大原因----手机业务大幅改善，环比大增近5个百分点，升至8.1%。
手机业务的毛利率非常重要，手机业务是小米几大业务中收入最大但毛利率最低的业务，此前几个季度，小米的互联网收入贡献的毛利保持在一半，只身撑起了小米的盈利。
但从Q2数据看，由于手机毛利率大幅提升，手机贡献毛利达到25.9亿，占到整体毛利的35.6%，一扫前几季毛利不断下滑的颓势。
今年Q1手机毛利触底，主要因为海外产品促销清库存等非经常性原因。Q2库存好转，叠加上半年推出多款新机（小米9、红米Note 7、红米K20）陆续放量，毛利因此大有改观。
从销量上看，Q2全球销量为3210万部，同比基本持平，其中国内1150万部（根据canalys数据），国际2060万部，下图可以明显小米在国内处于萎缩趋势之中。
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