大酒店(00045.HK):做时间的朋友，2021年起迎收获季( 四 )_：大酒店(00045.HK):做时间的朋友

2、新酒店竣工带来价值释放，2021年将迎收获期

大酒店目前在营业的半岛酒店有10间，遍布在香港、上海、北京、东京、纽约、芝加哥、比華利山、巴黎、曼谷和马尼拉等核心城市；正在新建的有三间，分别是伦敦半岛、伊斯坦堡半岛、仰光半岛；三间酒店均在热门旅游城市。据中报披露，预计伊斯坦堡半岛将于2021下半年竣工，另外两家均預期在2021年竣工。

新增物业公允价值来看，根据集团中期报披露（如下图)，截止至2019年6月30日，三家新建酒店发展中物业公允价值为61.73亿港元，占比原有物业价值总额的10.25%，作为大酒店一向坚持长期重资产持有的风格，其未来物业增长价值不容小觑。

另外，从投入及回报来看，集团以现金流和外债的组合为这三家酒店提供资金，良好的现金流很好地覆盖了现有的资产资本支出。具体来说，集团从2013年-2015年先后启动三间酒店的投资，（如下图）改造预算分别为6.5亿英镑、3亿欧元和1.3亿美元，相当于总共投入约97.89亿港元（根据2019年8月3日银行汇率计算）；而且按集团中报披露，截至2019年6月30日，总资产为522.29亿港元，净负债比率仅为12%，现金利息保障倍数为9.3倍，这说明大酒店维持一贯低杠杆运作，现金流健康，债务结构稳定。