半年新开门店252家、净利增长40％，海底捞业绩可以持续吗？( 二 )_：半年新开门店252家、净利增长40％

最后一点，这也是财华社最担心的一点，公司营收增长全靠产能扩张，这可以持续吗？

竞争优势需要巨额的费用开支维持

我们先来一条一条的看，净利率下降原因是什么？

第一个因素，毛利率。海底捞2018年半年度毛利率为58.2%，2018年全年毛利率为59.1%，2019年半年度毛利率为58.1%，不管环比同比都是下降的，环比下降估计是因为季节因素，这点从公司最近几年下半年毛利率普遍高于上半年毛利率就可以看出，同比降低幅度很小，没必要细究，另外，公司最近几年的毛利率稳定在59%至60%之间，这也可以反映出整个公司在上下游产业链中定价优势比较强，这也算海底捞的一个优势。

毛利率变动不大，对公司净利润影响不大，那肯定费用端的支出占比就提升了。

2019年上半年海底捞费用端员工薪酬、折旧和摊销、经营支出和财务成本总计为56.75亿元，2018年同期公司员工薪酬、折旧和摊销、经营支出和财务成本总计为34.1亿元，如果，2019年上半年公司的费用端支出增速可以和营收增速相同，那么，这四项费用成本总和应为54.3亿元，相比较实际支出56.75亿元减少了2.45亿元，另外，公司主营业务之外的其他收入和联营企业收入有所增长，增长约0.9亿元，所以，整个费用端的支出大增是导致公司净利率下滑、净利润增速低于营收增速的主要原因。