顺鑫农业中报“解毒”_：顺鑫农业中报“解毒”来源：非完全进

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$顺鑫农业(SZ000860)$ 的财报一如既往的“费解”，一方面是房地产、猪肉与白酒的业务混杂，另一方面，公司的信息披露质量亟待提高。说正题。

一、营收略增vs净利稳增

按照惯例，抛开合并报表中的地产业务，直接看由白酒业务与屠宰业务构成的母公司报表。2019年上半年营业收入80.7亿，同比增长15.3%，其中白酒业务营业收入66.58亿，同比增长15.31%。上半年净利润增长28.2%，二季度单季净利润增长更是达到50.8%。

根据相关调研信息，公司一季报屠宰业务实际上发生了数千万的亏损，二季度尚未有具体信息，按照毛利额估算，二季度有可能已实现盈利。此处暂按照上半年屠宰业务盈亏平衡来估算。

公司2019年上半年母公司报表毛利率37.7%，较上年同期下滑了2.8个百分点。白酒业务毛利率44.6%，下滑了3.1个百分点。而同期公司销售费用率为9.97%，较上年同期下滑了2.1个百分点，营业税金及附加比率为10.15%，下滑了1.8个百分点。综合作用下，公司净利率为10.07%，较去年同期提升了1个百分点。