【广发策略|科创】重组、分拆制度创新加持( 二 )_来源：广发策略研究科创板周度全景数据

重组、分拆制度创新加持。1）重组政策出台表明注册制制度框架加速构建，一方面科创板政策提升风险偏好，但不改价值回归趋势；另一方面关注创业板注册制复刻进度。2）科创板允许分拆叠加国企改革是分拆制推进的主因，未来A股（特别是盈利、体量占优国企）分拆上市科创板案例将陆续增多，一方面虽然短期可能有摊薄母公司利润预期，但中长期看母公司有望获得资产溢价，增强融资能力，进而提升整体估值；另一方面，分拆子公司意味着民资可以掌握控制权，国企混改加码。此外，分拆制强调打击“炒作”，预计对市场影响有限。

科创板一周核心观点

第一，科创板本周“满月”，从“一枝独秀”演变到“全线降温”。1）本周科创板指（按流通市值加权，个股权重上限15%）下降5.27%，“领跌”全球大类资产且本周无1只产生超额收益，与创业板3.03%收益形成“跷跷板”；2）本周科创板日均成交额151.22亿元，较上周下跌22.37%；日均换手率20.8%，较上周下降了4.31%；3）剔除首日涨幅，科创板28家平均收益仅1.6%，且分化明显；3）价值回归趋势下，基本面因素开始抬头，约5家PE（TTM）与可比A股相比接近甚至折价，未来中长线资金有望加码。我们认为，创业板“分流”、科创板中报陆续披露难撑估值、一二级“赚钱效应”两重天导致新增资金边际减少等共同构成“降温”主因，价值回归时间预期要拉长，结合中报和估值对比，建议中长线资金开始持续关注。