【广发策略|科创】重组、分拆制度创新加持( 三 )_来源：广发策略研究科创板周度全景数据

第二，本周无新增注册生效企业，“降温”加速或促使9月预期发行节奏不会过快。本周1家（预计第四批）安博通开始打新，一是“底仓”上证50本周上涨3.30%，符合上期预判；二是安博通9月3日发行结果公告，预计9月初上市，如果第四批为1家，首日“稀缺性溢价+内部分流”预计仍在。

第三，机构融券余额本周出现下降，“高峰期”可能已过，核心原因在于券源紧张导致出借费率高昂。本周融券余额较上周四32.07亿元略有下降至本周四27.79亿元，融券/融资余额比下降至0.85。根据中证金融公司，8月21日安集科技一手转融通交易，期限28天，数量3000股，出借费率却高达18.6%，远高于A股3-4%正常水平，间接表明券源有限，与我们此前判断一致。

第四，重组、分拆制度创新加持。

关于重组，8月23日上交所、证监会发布科创板并购重组注册制试点征求意见稿，核心要点如下：1）实施注册制；2）下修发行价格（不低于市场参考价90%改80%）；3）重组认定门槛基本与发行上市一致，新增营业收入超过5000万元指标，整体较为严格；4）根据上交所答采访人员问，科创公司符合规定的重组方案，有望1个月左右完成审核及注册程序，效率大幅提升；5）引入定向可转债支付方式。我们认为，重组政策出台表明注册制制度框架加速构建，一方面科创板政策提升风险偏好，但不改价值回归趋势；另一方面关注创业板注册制复刻进度。