沃尔克规则修订真是华尔街的重大胜利？( 五 )_【“宏观札记”为联讯证券高级宏观研究

两大监管机构批准沃尔克规则修订后，由于盈利预期改善，美国银行股尤其是大型银行股，当日均出现上涨。

但笔者认为，那种称这是华尔街重大胜利的说法，显然过于乐观了。沃尔克规则的核心，是将自营交易和做市交易区别看来，通过禁止自营交易的方式，降低金融风险的扩散。比如当某个银行出现危机时，其它银行和它的交易，都是代客交易，风险由客户承担，自营资金并没有参与到交易中，单一银行的经营危机难以向其它银行传导。

而这次修订，只是通过明确哪些交易是禁止的，将自营交易和代客交易做了更详细的区分，禁止自营交易这一关键条款并没有放松。持有期在60天以内的交易，有时是为了补充流动性或者满足监管考核指标，并非都是为了赚取利润。规则修订后不需要再向监管机构证明这些交易不是为了短期利润，并不意味着可以做这样的以获取短期利润为目的的交易了，只是省去了向监管机构证明的环节而已。如果监管机构事后查出交易是为了赚取利润，依然是违反沃尔克规则的。此外，限制投资于对冲基金和私募基金这些条款，也并没有放松。

总的来说，沃尔克规则修订意味着美国的金融监管政策，在变得更具体和更易于执行，一定程度上能够增加银行业的营收、减少合规成本和监管成本。但这些修订，并没有在禁止大型银行自营交易、限制投资于对冲基金和私募基金等核心内容上，出现实质性的放松，依然还是严监管的。对沃尔克规则修订的影响，不宜过度乐观。