【华泰地产】光明地产2019半年报点评：结算结构拖累盈利，销售增速有望修复_来源：地产真心话1公司半年报显示

来源：地产真心话

公司半年报显示，2019上半年实现营收73.19亿元，同比+13.7%；实现归母净利润5.0亿元，同比-39.7%；加权平均ROE为3.9%，同比-3.9个百分点；公司业绩低于预期，主要受地产业务低毛利、低权益等结转结构的影响。考虑到下半年竣工、推盘计划占比较高，全年业绩增速有望平稳修复。维持2019-2021年EPS为0.70、0.80、0.96元的盈利预测，维持“买入”评级。

结算结构导致毛利下行，低权益比拖累盈利增速

上半年公司地产开发业务结转收入同比+11.8%至65.4亿元，带动总营收同比+13.7%至73.2亿元，实现归母净利5.0亿元，同比-39.7%。公司业绩低于预期主要源于1、受结转结构等因素的影响，地产业务毛利率同比-10.3pct至30.4%，拖累综合毛利率降至28.0%；2、报告期结转项目权益比有所降低，少数股东损益占净利润的比重同比大幅上升19.8个百分点至30.7%。上半年公司竣工面积66.4万平，占全年竣工计划的29.6%，随着下半年推货增加以及合作开发项目逐渐步入结转，公司利润增速有望修复。