【华泰地产】光明地产2019半年报点评：结算结构拖累盈利，销售增速有望修复( 二 )_来源：地产真心话1公司半年报显示

推盘节奏影响销售增速，拓展深耕长三角高能级城市

2019上半年公司实现销售面积81.7万平，同比-23.7%；销售金额105.3亿元，同比-22.5%。上半年新开工面积303.3万平，同比+52.6%，已超全年计划目标。随着新开工项目稳步入市以及下半年新开工延续，全年可售货值或超预期，推动销售增速温和修复。上半年公司新增土储面积122.9万平，同比+61.5%，继续保持较高投资强度，新增资源主要集中长三角高能级城市。按照2018年报计算公司未结算资源中上海占比18%（其中自贸区临港片区10万平未结算建面+6万平冷库）、长三角占比65%，有望深度受益于长三角一体化战略的推进。

积极探索金融创新，融资优势有望维持

上半年公司通过发行购房尾款ABS、永续中票、中期票据、冷链仓储物流ABS、超短期融资券等创新方式，低成本融资42亿元。高强度土地投资带动扣除预收账款的资产负债率同比上升10.6pct至73.0%，货币资金对短期负债的覆盖率同比-19.1pct至50.8%，长短期偿债压力有所增加。考虑到公司地方优质国企的背景优势以及光明集团的信用背书，公司有望保持良好融资优势，且随着新一轮优质资源的逐步兑现，负债率预计平稳改善。