【华泰地产】光明地产2019半年报点评：结算结构拖累盈利，销售增速有望修复( 四 )

2019-08-27

风险提示

“一城一策”落地的节奏、范围、力度，流动性改善的节奏和力度，房地产税推进的节奏和力度存在不确定性。

房地产行业销售存在下滑风险，公司销售可能受到行业拖累。若调控政策未出现较大力度放松，行业经历2008年以来最长上行周期后，需求存在一定透支，叠加居民加杠杆空间和能力的收窄，本轮下行期的持续时间和程度存在超出预期的可能。

公司土地储备偏低。截至2018年末公司合计土储计容建面618万平，再扣除部分已售未结算面积，实际可售面积相对偏低。虽然公司未来有望通过光明集团资源优势持续获得低价优质地块，但新项目获取进度仍存在一定不确定性。

2018以来公司拿地力度较大，有息负债规模、净负债率提升，短债覆盖率有所下降。在房企融资环境未有明显改善的背景下，尽管有控股股东光明集团的背书，若公司保持较强的拓展力度，资金链可能面临一定压力。

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