【安信策略】从估值角度看消费股接下来买什么？( 三 )_来源：陈果A股策略“从估值角度看消费

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在分析前文所提问题之前，我们有必要对A股消费板块的行情及其估值情况做一个梳理。

1.历史回顾：消费相对A股PE估值平均溢价50%-90%

消费备受市场偏好确实是共识，这点在历史上已被充分证明。在2005年以来消费股行情共有9段，期间指数涨幅均明显高于上证综指涨幅。而在2005-2009年中，消费指数与上证综指走势高度重合，此后开始出现分化。其中，五轮为与A股形成的共振行情，四轮存续于A股震荡当中的独立行情。值得注意的是本文以遴选消费行情的标准为：1、消费风格指数区间涨幅超过20%；2、行情跨度不低于2个月。

第一个阶段是2005-2007年普涨阶段，这一阶段A股整体均实现了猛烈上涨，上证综指创下了6124历史最高位，期间消费股的主升行情为2005.7.18-2007.8.23，涨幅达到了425.27%，而之后由于流动性的收紧，市场迅速回撤。

第二个阶段为2008年-2012年，这一阶段消费板块表现十分亮眼，相对于A股溢价水平最高超过了100%，期间消费股共经历了三轮较为典型的行情，分别为2008.11.4-2009.8.5休闲服务领涨的行情、2009.10.9-2010.4.22医药生物、食品饮料、农林牧渔领涨的行情以及2010.7.5-2010.11.10由于CPI指数上行而带来的农林牧渔领涨的行情。在这一阶段当中，消费风格成了全部A股中的“香饽饽”，消费龙头茅台股价一度翻番，PE达到41.57的阶段性高位。