【安信策略】从估值角度看消费股接下来买什么？( 四 )_来源：陈果A股策略“从估值角度看消费

第三个阶段为2013-2015年末，就在大家沉浸在消费带来的超额收益时，塑化剂、严控三公消费等一系列举措的出台给予了消费风格一次较为沉重的打击。这一阶段当中，消费股表现较弱，主要的消费行情一共有两轮，分别存续于2014.5.19-2015.6.12以及2013.6.25-2013.10.21.

第四个阶段从2017年开始，由于成长风格业绩失速，市场风格再度实现了转换，消费风格又一次成为了A股市场当中的亮点，而在这一阶段当中，防守型品种食品饮料、家用电器涨幅居前。

而当我们从进一步分析每轮A股消费行情时，会发现一个有趣的现象：消费股往往在震荡行情中的表现要明显好于牛市周期。可能由于消费风格本身的弱周期性与防御属性，其在牛市中的估值溢价并不明显，而在震荡市中却大放异彩。同时，从PE估值的角度来看，大多数情况下消费板块相对A股存在着50-90%左右的估值溢价，低于50%时则明显偏低，高于90%时则明显偏高。