【安信策略】从估值角度看消费股接下来买什么？( 五 )_来源：陈果A股策略“从估值角度看消费

值得注意的是本文引入超额收益率和估值溢价比率的方法进行测算。因此本文提出计算公式如下：

1.1. 2005-2007年：普涨行情，PE均值40.98，溢价区间30%-80%

普涨阶段（2005-2007）：这一阶段A股普遍上涨，业绩转暖叠加政策利好推动了行情的产生，而该阶段当中，消费风格PE均值40.98，中位数34.46，相对A股溢价百分比中位数为57.09%，波动区间为30%-80%。在此阶段的一轮行情始于2005.7.18止于2007.8.23，存续于A股大牛市的阶段，属于共生行情。期间消费指数上涨541.22%，表现强于上证综指涨幅（390.44%）和Wind全A涨幅（519.18%），我们该轮行情的背景和原因进一步分析。

上涨背景及原因：这一轮行情主要推动力为盈利基本面改善、估值信心提升及政策利好三重因素的结合，是一轮典型的估值与基本面共振的行情。基本面上2005年宏观经济已恢复高增长，GDP保持双位数增长，同时消费需求继续稳步增长，前三季度社会消费品零售总额全年增长达到 12%，较上年提高 1.8 个百分点。估值信心方面同样提升较高，消费风格PE从22上升至75，涨幅达到340.91%。政策面方面，股权分置改革、汇率改革等多重因素下利好股市，同时流动性也处于高位。