【安信策略】从估值角度看消费股接下来买什么？( 六 )_来源：陈果A股策略“从估值角度看消费

市场风格：从申万一级行业来看，娱乐类消费休闲服务（636.13%）、商业贸易（628.04%）、纺织服装（559.17%）和食品饮料（557.36%）行业领涨，而医药生物（423.59%）和汽车（418.13%）行业涨幅稍稍落后。其主要原因在于2005年-2007年我国城镇居民人均可支配收入累计值增速较高，服务业与商贸业的繁荣有了较好地保证。而同时这一时期，休闲服务、商业贸易等消费板块的上市公司大多处于高速成长阶段，兼具有成长的属性，而牛市当中市场资金则会更为青睐于成长属性较为明显的板块。因此基于这两大利好，休闲服务、商业贸易等行业业绩稳定上升，进而推动股价大幅上涨。

1.2. 2008-2012年：显著跑赢，PE均值31.35，溢价区间70%-110%

消费显著跑赢大盘阶段（2008-2012）：这一阶段特征为CPI上行，价格的上涨推动消费风格盈利改善明显。迎来“戴维斯双击”。消费PE平均值31.35，中位数32.63，相对A股溢价百分比中位数达到83.57%，波动区间大致为70%-110%。这一阶段是消费风格最引人注目的一个时间段，由于消费行业具有一定的抗周期性，在金融危机和经济的下行大环境之下，A股整体的盈利水平趋于下滑，而消费行业盈利水平则较为稳健，因此成为了资金最为青睐的风格。由此，消费行情拉开了序幕。在此阶段，消费风格的PE估值水平与相对全部A股的溢价水平不断上升，溢价中枢从上一阶段的57.09%上升至该阶段83.57%。本阶段当中，共有三轮消费的主升行情，我们选取其中涨幅较为明显的2010.7.5-2010.11.10进行复盘讨论。