外资大幅加仓背景下，重新审视潍柴动力(000338.SZ)的估值( 五 )_：外资大幅加仓背景下

注：括号中为潍柴配套份额

2)智能物流

潍柴在2014年并表了凯傲集团，目前拥有后者45%的股份。在2016年通过凯傲进一步收购了德马泰克，完善了其在智能物流业务上的布局。凯傲集团是全球第二大的工业叉车制造商，而其旗下的德马泰克是一家全球领先的物流供应链解决方案供应商。

凯傲收购德马泰克后，两者间可以实现非常强的协同效应。一方面，凯傲是叉车和仓储技术制造商，德马泰克是仓储系统自动化和软件解决方案供应商，产品上具有互补性；另一方面，凯傲集团的销售收入主要来自于欧洲，德马泰克以北美市场为主，两者合作可以整合各自的渠道，共享客户资源。

与重卡业务具有波动性不同，叉车很多为物流行业所用，周期性很弱。同时由于凯傲的业务遍布全球，进一步降低了收入的波动。2014-2018年凯傲营业收入CAGR为14%，净利润CAGR为22.5%，2018年实现营收80亿欧元，其中叉车业务收入59亿欧元，供应链业务收入21亿元；净利润4亿欧元。业绩具有较强的稳定性。