【国金研究】三一重工中报业绩点评：中报业绩翻倍，挖掘机、起重机市占率提升快

2019-08-30

来源：国金证券研究所

国金证券研究所

高端装备制造与新材料研究中心

机械军工团队

核心结论

业绩

公司发布2019年中报，上半年实现营收434亿元，同比增长54%；实现归母净利润67亿元，同比增长99%，创同时期历史新高。

投资建议

预计2019-2021年净利润113/134/149亿元，同比增长84%/19%/11%，复合增速为31%。EPS为1.34/1.60/1.77元，对应PE为10.0/8.4/7.6倍。给予公司2020年12倍PE，合理市值1610亿元，6-12月目标价19.22元。

经营分析

上半年，公司营业收入、利润水平、费用管控及资产质量均处历史最好水平

盈利水平大幅提升：产品总体毛利率32.4%，同比增长0.7pct；销售净利率为16%，同比增长3.5pct。费用实现有效控制，期间费用费率为11.8%为历史最低水平，销售/管理/财务费用率下降2.2/0.9/0.8pct。

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