【华泰轻工陈羽锋】中报点评 | 索菲亚：Q2经营改善，渠道持续下沉优化( 二 )_来源：华泰轻工华泰轻工团队陈羽锋

衣柜降价带动毛利率下行，加大宣传投入、销售费用率同比增长

19H1综合毛利率同比下降1.0pct至36.7%，其中衣柜毛利率同比下降1.3pct，主要受二季度产品降价影响，橱柜毛利率同比提升2.3pct至27.6%。期间费用率同比提升0.3pct至22.4%，其中销售费用率同比提升0.8pct至11%，主要系上半年加大市场开拓力度，广告和宣传费用投入增加所致；管理费用率同比下降0.7pct至11%，主要系职工薪酬、软件费、研发费用减少所致；上半年短期借款增加，财务费用率同比提升0.22pct至0.4%。

产品力巩固护城河，渠道拓展与优化提升终端竞争力

上半年多个轻奢系列产品面世会后迅速受到消费者欢迎，零甲醛添加的康纯板顺应消费者环保诉求、截至19H1康纯板客户占比已超20%，彰显出公司产品实力，进一步加宽品牌护城河。渠道方面，公司加快市场开拓，上半年新开发区域48个，19年上半年索菲亚/司米橱柜/索菲亚木门+华鹤木门门店净增46/15/57家至2646/837/345家，此外大家居门店净增78家至176家；另一方面，公司进行渠道优化，上半年淘汰及优化经销商及区域36个，引入高潜力经销商80位，增强终端竞争实力。