一财朋友圈·朱超平 | 国际指数持续扩容如何理解外资的A股投资策略( 三 )_：一财朋友圈·朱超平|国际指数持续扩

主动型管理基金的运作不会完全与指数挂钩，但是同样受到指数扩容的影响。在MSCI调高中国股票的权重后，A股市场的波动对指数的影响力显著上升。对于一些以MSCI新兴市场指数为业绩基准的主动型基金而言，其业绩考核受到A股的影响也将增加。这些基金目前在A股的配置偏低，因此也面临加仓A股的压力，但是其具体的操作还受到基金经理对于中国经济和特定上市公司看法的影响。在这方面，以摩根资管的投资决策系统为例进行考察，可能为我们提供一些有用的启示。

摩根资管所管理的共同基金属于典型的多头策略（long-only）基金，通过以研究驱动的选股策略获取长期回报。摩根的投资决策中，企业基本面因素是选股的决定因素。分析师从盈利增长、派息、估值、汇率、公司治理等角度对上市公司打分，并且根据一份有98个问题、覆盖了历史上各类投资风险情景的问卷进行评价，以此判断未来五年的预期回报。根据预期回报和风险，投资标的被划分为premium，quality和trading 三个等级。划入最高的premium等级的公司，通常被认为是具有高度成长性、适合长期投资的标的，即使当前估值较高，也会买入并长期持有。划入trading等级的公司则作为短期战术配置，虽然其基本面也比较稳健，但投资决策更多受到估值水平的驱动，在估值较低时买入，而在估值较高时卖出。