新氧究竟被低估还是高估？( 二 )_：新氧究竟被低估还是高估？来源：老铁

新氧有两大收来源：其一，为医美医疗机构提供信息服务，或可言之营销服务；其二，用户可直接在新氧预订机构服务，平台收取一定比例佣金。

自2016年以来，这两大业务发展态势如下图所示：

以上整理自新氧多季财务报告

可以看出，在初期的2016年新氧将为医美机构导入订单视为重要营收来源，占比过半，但在2017年之后，商业模式开始调整，为医美机构提供营销的信息服务收入占比不断扩大，截至2019年Q2，信息服务占比已经达到74.2%，成为绝对的支柱板块。

在此转型中，就会带来：1.毛利率得到很大改善，2016年毛利仅有48.7%，在调整之后该数据一直维持在80%以上（2019年Q2为82.5%）；2.对新氧的判断也应该从早期的推动交易总量转移到用户和机构的价值创造上。

在招股书中，新氧披露预订服务的佣金比为10%，在2017和2018年的预定服务收入也确实符合此数据，但在2019年Q1和Q2，平台推动总交易量分别为7亿元和9亿元，但该量级的预定服务收入分别为6350万元和7350万元。

新氧究竟被低估还是高估？( 二 )