【洋河股份中报点评：控量去库存致二季度增速回落，耐心等待渠道调整到位—方正食品饮料190830】( 二 )_来源：虎哥的研究事件描述8月30日披露1

2、市场投入略有增加，盈利能力维持较高水平：上半年公司净利润率同比提升0.49pct至34.9%，相对强劲，主要得益于税金及附加占营收比重下降1.22pct至13.3%，与城市维护建设税、教育费附加减少以及消费税率降低有关。同期，公司毛利率微降，预计与市场投入有关，内部产品结构升级依然明显；销售费用率提升0.5pct，主要体现在广告促销费、职工薪酬两大核心支出分别增长22.3%、47.7%，与公司针对竞争相应加大品牌营销，以及销售人员激励等有关；管理费用率等则相对稳定。

3、省内调整并不会太久，继续看好次高端梦之蓝引领升级以及全国化深入发展机会：行业结构升级与集中度提升是不变趋势，洋河次高端发展以及全国化扩张持续走在行业前列。公司整体营收增速不快，主要是因为公司当前100-200元左右价位产品较多，其中海天系列产品整体营收占比仍在45-50%，增速慢，特别是在经济发达的江苏省内率先承压。对此，公司将继续大力推广梦之蓝，正引领次高端市场发展，增长丝毫不逊于其他体量较小的次高端价位产品，还积极上市头排酒等高价位产品布局高端市场。而且省内新老版海天接替过渡期，公司相应调整组织架构并加大投入应对竞争，最艰难时期已经出现，而且成效正逐步体现，未来一定程度可稳定省内海天系列产品并顺利实现其向梦之蓝的升级转变。可耐心等待后续省内增速恢复，以及省外持续扩张带来的增速向上提升。