对当前转债估值和后续择券思路的探讨_来源：债市覃谈国君固收|报告导读：投

来源：债市覃谈

国君固收 | 报告导读：

投资观点：对当前转债估值和后续择券思路的探讨。8月以来，转债估值维持高位震荡。我们认为，目前市场的估值整体偏贵，后续想要继续提升难度较大，但主动降估值意愿也不足，想要消化目前的高估值更多需要依赖正股的上涨去完成。转债估值继续提升难度较大的原因在于：1）当前的市场环境不如年初，转股溢价率已经处于年内高位，想要超过年初高点需要新的触发逻辑；2）市场成交量并未显著放大，新增资金有限。而转债估值主动下降意愿不足的原因在于：1）很多基本面不错的优质转债已经陆续触发强赎，还有一些也即将触发，在好公司越来越少的环境下，投资者更多思考的是何时上车，而不是当前要不要下车；2）目前已经触发强赎的品种还有上百亿资金面临重新配置需求；3）短期待发新券中缺乏大规模转债带来的估值冲击。而对于后续的新增择券思路，我们给出3个可以尝试布局的方向：1）继续上车基本面较好或者有改善预期的个券，如：长信、水晶、苏银、明泰、博彦、参林、百姓、光电、绝味、安图、通威、玲珑等；2）埋伏低价券或滞涨券，低价券如雅化、维格、小康、九州等。另一方面，滞涨券可以关注汽车行业，相关标的如中鼎、新泉、广汽，弹性标的关注文灿；3）重点关注品种短期下跌带来的黄金买点，如精测、圆通因为业绩不达预期都出现了不同程度的下跌，我们认为公司本身质地不错，短期的下跌更偏向于是成长路上的扰动，可以时刻关注短期下跌过后的黄金买点。